Face à la montée des barrières commerciales et à leur impact sur la zone euro, la Banque centrale européenne (BCE) et plusieurs économistes alertent sur les risques pour la croissance et l’inflation. Une étude récente publiée sur le blog de la BCE révèle que la réduction des coûts d’emprunt pourrait compenser partiellement les effets négatifs des droits de douane, notamment pour les secteurs industriels les plus exposés. Cette analyse éclaire le rôle stratégique de la politique monétaire dans un contexte de perturbations commerciales croissantes et de faible inflation.
📊 Ces droits de douane qui freine l’inflation
L’étude met en évidence une contradiction apparente entre effets sur l’offre et sur la demande. Les droits de douane imposés par les États-Unis en 2025 sur les marchandises européennes, atteignant jusqu’à 15 % pour certains produits, ont réduit les exportations de l’UE vers les États-Unis de 6,5 % sur les trois derniers mois disponibles par rapport à l’année précédente.
Selon les économistes de Francfort :
À son niveau le plus bas, environ un an et demi après le choc induit par les droits de douane, le niveau des prix à la consommation est inférieur d’environ 0,1 %.
Autrement dit, l’effet de la baisse de la demande l’emporte sur la hausse des coûts d’importation, entraînant une pression à la baisse sur les prix. Cette dynamique contribue à expliquer la croissance des prix limitée à 1,7 % en janvier 2026, en dessous de l’objectif de 2 % fixé par la BCE. Les secteurs touchés sont principalement l’automobile, les machines et la chimie, tous fortement exposés aux exportations vers les États-Unis et aux variations tarifaires.
📉 Baisse des taux : un levier pour relancer la production
L’étude souligne toutefois que les secteurs les plus affectés par les droits de douane sont aussi ceux qui réagissent le plus aux taux d’intérêt. La baisse des coûts d’emprunt pourrait stimuler la production et ainsi compenser l’impact négatif des barrières commerciales :
Machines, automobile, chimie : ces secteurs représentent environ 60 % des segments étudiés, soit près de 50 % de la production industrielle totale de la zone euro et des exportations vers les États-Unis.
Réponse aux taux : une réduction des taux d’intérêt favorise l’investissement et la consommation de biens durables, permettant de soutenir la production malgré les droits de douane.
Les économistes précisent que cette interaction pourrait contribuer à stabiliser l’inflation et limiter le ralentissement économique, tout en offrant un levier concret pour la BCE dans un contexte où les mesures fiscales ou commerciales sont plus difficiles à ajuster rapidement.
👁 L’œil de l’expert
Cette étude met en lumière la complémentarité entre politique commerciale et politique monétaire dans la zone euro. Deux enseignements clés émergent : tout d’abord, la baisse des taux reste un outil efficace pour amortir les chocs externes. Même si les droits de douane réduisent temporairement la production et les prix, la relance via le crédit peut stabiliser les marges et l’investissement industriel. Autre enseignement : les secteurs stratégiques et exportateurs sont cruciaux pour la résilience économique. Concentrer les mesures sur l’automobile, la chimie et les machines permet d’optimiser l’effet multiplicateur des taux bas.
En définitive, la BCE dispose d’un levier monétaire tangible pour protéger la zone euro des fluctuations commerciales, mais cette stratégie dépendra de la rapidité des ajustements dans les chaînes de production et de la persistance des tensions tarifaires à l’international.
